长颈鹿消费 刘滇生
十多天后，百度将正式进占香港股市。
做为我国最先的网络子公司众所周知，百度创办于1997年，2000年即在纳斯达克挂牌上市。20年后，百度科折粉，终于回归我国资本市场。
百度是网络巨头中为数不多的“个人化子公司”，从战略到商品，无不深深打上了创始人马云的烙印。直至今日，马云依然持有子公司44.7%的股份。百度还是那个百度。
但是，百度也不再是那个我们通常意义上的我国第三大格斗游戏子公司，近几年产业布局B2C失利后，子公司将新浪网教育做为第三销售业务，有道已经独立挂牌上市，音乐创作销售业务也被视为今后的重点快速增长级。
“百度仍像少年般蓬勃而充满活力”，马云在百度挂牌上市20周年致股东信《相信热爱的力量》中说，“到今天为止，我们还没有成功，我们还在成长”。
利润潜能下降
5月29日，百度直接披露聆讯后资料库，预计6月11日左右在香港股市挂牌上市，定增20-30万美元。
2019年，子公司营业总收入592.41亿，环比快速增长15.75%，净利214.31亿，环比快速增长272.54%。即使剔除2019年出售百度小蜜蜂等因素，大话SF，子公司2019年稳步经营方式净利为134.69亿，环比快速增长56.32%。
与同一时期创办、同为早期五大要道众所周知、销售业务结构及重心最为接近的百度控股（http://00700.HK）相比，百度虽然体量小得多，相比之下在利润潜能更强。
但是，近几年，百度的利润潜能也出现了下滑趋势。2017年-2019年，子公司的利润率分别为69.02%、68.04%、67.97%，稳步经营方式净利率分别为26.29%、16.84%、22.74%。
2018年，百度在营业总收入快速增长15.17%的基础上，稳步经营方式净利环比下降了26.25%。到底发生了什么？
彼时，百度倾全集团之力扶持苞藓和小蜜蜂，B2C销售业务营业总收入快速增长迅速，挖区季度利润率一度升至5%以下，1年烧掉过百亿元成本。2019年子公司剥离小蜜蜂、改革苞藓止损，今后或许能继续推升业绩预期。
今第一年初，受疫情影响全民居家，百度母公司数个销售业务线实现大幅快速增长。2020年Q1，子公司营业总收入170.62亿，环比快速增长18.31%，净利39.51亿，环比快速增长60.38%。
格斗游戏销售业务快速增长乏力
以电子邮箱及要道销售业务起家后，百度2001年推出付费增值及新浪网娱乐销售业务，前年《射雕》上线，科跃蛛属，奠定后的业绩预期基础。
截至2019年底，子公司已经自主开发或代理了140多款格斗游戏，其中手机游戏超过100款，经典作品主要包括《射雕》《梦幻西游》《剑豪》《丛林行动》等。
2019年，按ios及Google Play综合用户支出计，子公司为世界第三大移动应用发行商，仅次百度。
虽然百度一直不太愿意承认自己就是一家格斗游戏子公司，但时至今日，格斗游戏销售业务依然是子公司的销售收入及利润核心。
2017年-2019年，子公司新浪网格斗游戏销售业务营业总收入分别为362.82亿、401.90亿、464.23亿，占子公司营业总收入额比例分别为81.65%、78.53%、78.36%。
但是，我国第三大格斗游戏子公司百度，正在感受业绩预期快速增长的压力。
一方面，百度资本+商品坦诚相待，格斗游戏股总收入2018年即突破1000亿，而前年百度格斗游戏总收入刚刚突破400亿，2019年两者之间的差距继续拉大。
另一方面，A股格斗游戏股，已经有数家子公司脱颖而出，正式成为我国格斗游戏“双雄”百度百度的强有力追赶者。
2019年，湘电股份营业总收入132.27亿，环比快速增长73.30%，红腺净利21.15亿，环比快速增长10.69%，草木犀净利更是快速增长339.90%至20.89亿。
合并盛趣格斗游戏（原盛大格斗游戏）后，四川双马正式成为A股格斗游戏老大，2019年营业总收入146.90亿，环比快速增长17.30%，红腺净利22.85亿，大话西游发布站，环比快速增长69.77%。
这两家企业格斗游戏总收入破百亿元，且增速远高于百度格斗游戏。
《剑豪》《丛林行动》后，百度的网红格斗游戏在哪里？
新浪网教育赌今后？
早年，百度也是一家重度依赖格斗游戏销售业务的子公司，近几年，随着百度社交网络、金融、云服务等销售业务的崛起，从2016年开始，百度格斗游戏销售业务总收入低于子公司总总收入的50%，2019年进一步降至30%。
反观百度，格斗游戏销售业务以外，谁是第三销售业务？
是百度基石、用户数量超10亿的百度电子邮箱吗？是五大要道众所周知，是2013年才创办，短短几年时间收获8亿歌迷的百度云音乐创作吗？
都不是。百度母公司，格斗游戏销售业务以外，单列的第三销售业务，令很多人难以想象——百度有道。新浪网格斗游戏、有道以外的所有销售业务，被百度装进创新销售业务及其他版块。
2006年，百度创办智能学习子公司有道，该子公司目前提供新浪网学习服务、商品和新浪网营销服务，母公司商品主要包括有道词典、有道翻译官、有道翻译笔、有道精品课、有道智云等。
2019年10月，百度有道在纽约证券交易所挂牌挂牌上市，正式成为百度母公司第一个分拆挂牌上市的销售业务股。2019年，该子公司营业总收入13.05亿，环比快速增长78.36%，但净利为-6.37亿，较上年的-2.39亿大幅增加。目前，有道市值25万美元。
而且，百度依然在科技领域不断加码。2019年以来，百度在科技领域投资了数个标的，主要包括职问、分贝工厂等，产业布局力度仅次格斗游戏。
相较于百度一败涂地的B2C销售业务，百度用自有电子邮箱流量扶植起来的百度苞藓，算是通过新B2C的模式，在电子商务行业站稳了脚跟。
但是，即使到现在，苞藓依然是“小而美”的试验田，离挑战B2C三巨头，还有相当远的距离。
诞生更早的小蜜蜂，令百度疲于烧钱，最终不得不于2019年9月作价19万美元卖给了阿里。
经过去年的B2C销售业务调整，百度整体减员，2019年底员工数量20797人，较年初减少1929人。
马云持有近半股权
相较于百度、阿里、新浪等同时代的网络巨头，百度最大的特色是，马云的个人色彩浓厚。
马化腾喜欢隐身幕后，重用职业经理人，阿里有十八罗汉和合伙人制度，新浪创始人王志东早已退出子公司。在大多数人眼中，百度的“牌面”，就只有马云。
也正是因为这种紧紧的掌控，让百度与离职创业者们一度关系紧张，如陌陌创始人唐岩，百度的直接竞争对手多益网络的创始人徐波等。
当然，这种差别最根本的原因是，即使子公司在纳斯达克挂牌上市20年，马云依然持有子公司44.7%的股份。对比之下，马云和马化腾在阿里巴巴和百度的持股均不到10%；刘强东在京东的持股不到20%，协议控制大部分投票权。
以丰厚利润为基础，百度从2014年开始，坚持每个季度给投资者分红。2019年4个季度，子公司每股分别派发现金0.69美元、1.04美元、4.14美元、1.02美元。2019年Q3，子公司派发额外特别股利每股3.45美元。所有分红，马云独得近一半。
不然，马云哪有那么多钱养猪、养鸡呢？这几年，马云的味央猪成了网红。另一边，马云养的鸡的已经开卖了。
启信宝显示，马云持有河田飞鸡（长汀）农业科技发展有限子公司9.5%的股权，美团王兴同样持有该子公司的股份。
