编者按：究竟有什么“社会财富公钥”？
对于雨滴子公司，大多数人的确不陌生，其大病连蕊茶网络平台“雨滴筹”是全国最大的社交募款网络平台，许多人都在上面献过爱心，更多人则可能在贴文中有所无话可说。
该网络平台通过线上个人募款的方式筹资，再直接接起患者，全程不收取任何人佣金与服务项目费，受到许多用户的的确。数据表明，截止2018年底，雨滴筹为80万多名大小儿提供了募款服务项目，募款数额超过100亿，帮助人次超过3.4亿。
早在数月以后，雨滴子公司已传出要挂牌上市的消息，而对该传闻始终不置可否的雨滴，如今终于迈出了关键一步。4月17日，雨滴子公司（WATERDROP）正式向美国证监会提交了IPO招股，拟在纽约证券交易所挂牌上市，NASDAQ为“WDH”。高盛、摩根士丹利、富国银行证券为承销商。
招股表明，雨滴子公司2020年销售总收入高达30.28亿港币，而据法新社母公司IFR报导，综合性预估，雨滴挂牌上市后估值水平将超十万美元。这不禁有点颠覆人们固有对“公益子公司”的印象：做公益，原本有那么挣钱的吗？
“百度系”
4月17日早间，雨滴子公司向美国SEC提交招股，向纽约证券交易所挂牌上市发起冲击，NASDAQ为：“WDH”， 原订融资额为1万美元。
据悉，自去年年中以来，雨滴始终在与保荐人筹备挂牌上市，并秘密提交了挂牌上市申请。
据招股，雨滴拟募集资金用于加强和扩大身心健康服务项目和身心健康保险业务销售业务、研发。“投资于数据挖掘和技术基础设施，以及深化与医疗保健机构的密切合作关系，目标是构建一个‘保险业务+身心健康服务项目’的闭环。”
此前据法新社母公司IFR报导，雨滴会在近期进行一轮挂牌上市前融资，数额大约为5万美元。综合性预估，雨滴挂牌上市后估值水平将超十万美元。
招股表明，雨滴子公司近五年销售总收入实现快速增长，从2018年的2.381亿港币增长到2019年的15.110亿港币，增幅534.6%；2020年更是进一步增长100.4%，达到30.279亿港币（约合4.641万美元）。
值得注意的是，雨滴是一家典型的“百度系”子公司。据招股披露的子公司公司治理，IPO以后，雨滴常务董事长兼首席执行官王蒙、联手创办人兼常务董事刘刚、联手创办人兼常务董事胡尧等核心管理层所持961,736,918股普通股，认购比例为26.4%。百度通过Image Frame Investment（HK） Limited认购22.1％，金鼎民营企业、Caquet民营企业、瑞士保险业务业务三家机构依次所持11.9％、6.5％、5.7％股权。
除了是第二大股东及占有一个常务董事会席位外，百度也与雨滴有较为紧密的销售业务密切合作。如雨滴使用百度光大银行的缴付销售业务，往后五年依次向百度缴付了6440多万元、7790多万元和3410多万元的付款额外费用。2020年，雨滴还向百度缴付了1.872亿的营销费用。此外，雨滴往后五年始终使用百度的云服务项目，2020年耗资2690多万元。
雨滴筹导流，保险业务销售业务挣钱？
说到雨滴子公司，其最为人所知的销售业务应该就是雨滴筹，但这家号称“0佣金”的医疗保健连蕊茶网络平台，实际上并不是雨滴子公司的挣钱主力。
根据招股，雨滴的主要销售业务包括三方面：保险业务商城、医疗保健连蕊茶和互助销售业务。而截止目前，其医疗保健连蕊茶网络平台未产生任何人总收入。就该子公司近几年的营业净总收入情况来看，其保险业务经纪总收入（包括长期险和短期险）的占比由2018年的51.3％增至2020年末的89.1％。
也就是说，雨滴子公司近9成的销售总收入都是靠保险业务经纪销售业务。
招股表明，雨滴保险业务销售业务方面拥有一张保险业务经纪牌照和一张保险业务代理牌照，截止2020年12月31日，与62家保险业务子公司有密切合作，提供200种身心健康和人寿保险业务产品，大部分是该网络平台的定制化保险业务产品。
截止2018年末、2019年末和2020年末，雨滴累计缴付保险业务的消费者人数依次约为170万、880万和1920万。而这五年中，其互联网保险业务网络平台雨滴保依次实现了9.73亿、66.68亿和144.26亿的首年保费总收入，带给雨滴子公司1.22亿、13.08亿和26.95亿的销售总收入。
2021年一季度，雨滴子公司通过雨滴保产生的首年保费达到了44.69亿，环比增长14.4％，同比增长42.7％。
招股表明，雨滴长险发展迅猛，2020年长险首年保费（FYP）为25.1亿港币，同比增长356%。长险产品佣金占比已从2018年的1%提升至24%，大话西游发布网，受此影响，大话西游私服，单用户贡献的首年保费（FYP）从2018年的590.1元增加到2019年的859.1元，2020年进一步增加到1143.2元。
而雨滴保险业务商城有大量流量是从雨滴筹导流过来的。2018年、2019年和2020年，通过雨滴保险业务商城获得的首年保费中，有约46.5％、23.0％和13.0％来自雨滴筹。
但同时可以看到的是，随着雨滴筹带来的流量减少，雨滴也在不断加强与其他第三方销售业务渠道的密切合作，自然流量和重复购买的流量占比在2020年末达到38.5％。
此外，雨滴子公司在研发上持续投入，从2018年的6920万增长到2019年的2.15亿到2020年的2.44亿，占净总收入的8.1%。据招股，目前雨滴保已经完成了承保核保、续费续保、退费退保以及保全服务项目的智能线上化，实现率接近100%，实现用户全链条自助式服务项目，进而也推动了保险业务行业标准化。
雨滴也向密切合作的保险业务子公司和机构提供保险业务科技解决方案，并成为子公司总收入来源之一，2018、2019、2020年的技术服务项目总收入依次是5909多万元、5171多万元和1.94亿，总收入占比6.4%。
亏损扩大
值得注意的是，由于销售与市场费用高企，雨滴子公司的亏损在去年有所扩大。
2018年、2019年和2020年，雨滴子公司的净亏损依次为2.092亿、3.215亿和6.639亿。2020年，雨滴的亏损同比增加107%。
其2018年、2019年、2020年成本与费用依次为4.26亿、17亿、35.24亿。其中，销售与市场费用是主要支出，依次为1.85亿、10.56亿、21.3亿。2020年，雨滴的营销费用就达到了21.4亿，占到了总总收入的70.4%。
网络互助网络平台关停
3月26日，“只要人人都献出一点爱，世界将变成美好的人间”的雨滴互助宣布关停（详见21新身心健康此前报导《网络互助“始乱终弃”？中国第二大互助网络平台关停！行业巨头纷纷退出，真要凉了？》）。
互助网络平台拥有数千万用户，始终是雨滴用户流量的主要来源之一，关闭意味着该子公司销售业务模式的重大改变，称此后的雨滴是一家互联网保险业务经纪子公司毫不为过。
公开资料表明，2016年5月上线至今，雨滴互助累计帮助21235位会员分摊了大病和意外互助金，累计服务项目了8000多万会员，其中70%以上来自国内三线以下城市和地区。
一位接近雨滴子公司人士表示，关停互助计划，更多是为雨滴子公司赴美挂牌上市排除政策上的不确定性因素。
2020年9月，银保监会发布的《非法商业保险业务活动分析及对策建议研究》直接点名相互宝、雨滴互助等网络互助网络平台属于非持牌经营，而在2021年1月和3月，美团互助、轻松互助也相继关停。
实际上，随着互助会员越来越多，网络互助不保证足额赔付的均摊模式已经难以满足实际治疗大病需求。
对此，王蒙在当天的内部信中表示：
最近这两年，各种普惠身心健康险产品也不断出现，用户有了更多选择，“保大病”也在向“保身心健康”的方向发展，我们相信是时候对销售业务进行调整和升级，是网络互助行业的发展趋势，此次互助销售业务转型后，雨滴子公司将会进一步加强保险业务销售业务的发展。
21新身心健康综合性自丨券商中国（作者：刘敬元）、每日经济新闻、华尔街见闻、小狼论金、公开资料
编辑丨李欣夷
图片来源丨图虫创意